С Европейската зелена сделка и Пакта за чиста промишленост ЕС определи ясен курс за икономически преход, обслужващ стратегическите интереси на Европа за конкурентоспособност и растеж, като същевременно се бори с изменението на климата. За да постигне ЕС целите си за декарбонизация на промишлеността и конкурентоспособност, докладът „Драги“ идентифицира годишен инвестиционен недостиг до 800 милиарда евро. Висококачествените, надеждни и сравними корпоративни оповестявания, включително относно рисковете и въздействията върху устойчивостта, са ключови за информиране на инвестиционните решения и насочване на финансирането за прехода. Очакваше се правилата на ЕС относно корпоративната устойчивост да запълнят съществуващата празнина в данните, пише Политико.
Въпреки че опростяването само по себе си е полезна цел, изглежда, че инициативата „Омнибус“ отива твърде далеч. С настоящата посока на движение, потвърдена от Съвета в споразумението му на 24 юни, „Омнибус“ вероятно сериозно ще възпрепятства наличието на сравними екологични, социални и управленски (ESG) данни, от които инвеститорите се нуждаят, за да увеличат инвестициите си за декарбонизация на промишлеността и устойчив растеж, като по този начин ще наруши капацитета им да подкрепят справедливия преход.
Европейската комисия въведе Директивата за корпоративна устойчивост (CSRD), Директивата за дължима грижа на корпоративната устойчивост (CSDDD) и Таксономията на ЕС, за да отговори на реалните нужди, изразени през годините както от инвеститори, така и от предприятия. Тези правила бяха предназначени да запълнят празнината в данните за ESG, да внесат яснота и структура в оповестяванията, необходими за ефективно разпределение на капитала за справедлив преход, и да насърчат създаването на дългосрочна стойност.
Тези рамки не бяха замислени като „упражнения за съответствие с отметки“, а като практически инструменти, предназначени да информират разпределението на капитала и да управляват по-добре рисковете и възможностите. Пакетът „Омнибус“ рискува да повлияе на тези правила. Въпреки че инвеститорите многократно са показвали подкрепа за запазването на тези правила и техните основи, сега сме свидетели на широкомащабно отслабване на основната им същност.
Далеч от това да внесе яснота, инициативата „Омнибус“ въвежда несигурност, наказва първите, които вероятно ще се сблъскат с по-високи разходи поради коригиране на системите, които въвеждат, и подкопава основите на европейската архитектура за устойчиво финансиране в момент, когато сигурността е най-необходима за увеличаване на инвестициите за справедлив преход към нисковъглеродна икономика.
Цената на понижаването на данните за устойчивост
Рамката за отчитане на ЕС е ключов фактор за доверието на инвеститорите, за да могат те да подкрепят чистия преход и изграждането на устойчивост на нашата икономика. Тя има за цел да замени фрагментираната смесица от доброволни оповестявания с надеждни, сравними данни, давайки както на компаниите, така и на инвеститорите яснотата, от която се нуждаят, за да се ориентират в бъдещето.
Нека бъдем ясни: рационализирането на корпоративното отчитане е цел, която се споделя както от инвеститорите, така и от бизнеса. Но опростяването трябва да бъде интелигентно: чрез намаляване на дублирането, а не чрез заобикаляне на препятствията. „Омнибус“ вероятно ще доведе до изключване на до 90% от компаниите от обхвата на отчитането по CSRD и таксономията на ЕС (ако не и повече), при условие, че позицията на Съвета, която включва праг на оборот от 450 милиона евро, бъде запазена. Това би ограничило значително наличието на надеждни данни, от които инвеститорите се нуждаят, за да вземат инвестиционни решения, да управляват рисковете, да идентифицират възможности и да спазват собствените си законови изисквания.
Доброволното отчитане е малко вероятно да преодолее тази празнина в данните, както по отношение на броя на компаниите, които ще отчитат ефективно, така и по отношение на качеството на отчитаната информация. Използването на основни, доброволни въпросници, предназначени за много малки предприятия, би довело до частични оповестявания, понижавайки качеството, съпоставимостта и надеждността на данните. Пазарната обратна връзка вече показа, че е необходимо да се надхвърли доброволното отчитане, за да се избегнат тези недостатъци. Именно затова регулаторните органи на ЕС първоначално са разработили CSRD.
В резултат на инициативата „Омнибус“ инвеститорите вероятно ще се съсредоточат върху ограничен брой компании, в които ще инвестират, които попадат в обхвата на CSRD и предоставят надеждна информация, ограничавайки възможностите за финансиране за по-малки компании извън обхвата, включително компании със средна капитализация. Това също ще ограничи предлагането и разнообразието от устойчиви финансови продукти, въпреки ясния апетит на крайните инвеститори, включително гражданите на ЕС, за тези инвестиции. Това противоречи на целите за увеличаване на устойчивия растеж, заложени в Пакта за чиста промишленост, и на мобилизирането на спестяванията на дребно, за да се помогне за преодоляване на инвестиционния недостиг на ЕС, както е предложено в Съюза на спестяванията и инвестициите.
Намаляването на надлежната проверка пречи на инвеститорите
CSDDD също е изправена пред значителни рискове в настоящите институционални дискусии. Първоначално въвеждането на смислена рамка, която да помогне на компаниите да идентифицират, предотвратят и да се справят със сериозни рискове за човешките права и околната среда в техните вериги за създаване на стойност, отбеляза важна стъпка за ускоряване на справедливия преход към индустриална декарбонизация и устойчиво създаване на стойност.
За инвеститорите CSDDD предоставя структуриран подход, който подобрява прозрачността и позволява по-точна оценка на съществените екологични рискове и рискове за човешките права в портфейлите. Това запълва дългогодишните пропуски в данните за надлежна проверка и подкрепя по-информираните решения. Освен това, разпоредбите на CSDDD за приемане и прилагане на корпоративни планове за преход, включително научно обосновани климатични цели, в съответствие с оповестяванията на CSRD, предоставят основен инструмент, насочен към бъдещето, за инвеститорите в подкрепа на индустриалната декарбонизация, в съответствие с целите на Пакта за чиста промишленост на ЕС.
Чрез ограничаване на задълженията за надлежна проверка до директни доставчици (т.нар. Обхват 1), предложението „Омнибус“ рискува да превърне директивата във формалност за съответствие, намалявайки нейната стойност както за бизнеса, така и за инвеститорите. Първоначалният вариант на CSDDD е отчел правилно основите: той е позволил на компаниите да се съсредоточат върху най-съществените рискове в цялата си верига за създаване на стойност, където е най-вероятно да възникнат вреди. Модел, базиран на доставчици, би пропуснал точно значимата информация и съществените рискове, за които инвеститорите имат нужда от информация. Той също така би се отклонил от широко приетите международни стандарти, като например насоките на ОИСР за мултинационалните компании и Ръководните принципи на ООН. Отслабването на CSDDD би довело до допълнително объркване и би оставило компаниите и инвеститорите да се ориентират в мозайка от различаващи се правни тълкувания в различните държави членки.
Необходим е по-интелигентен път към опростяване
Начинът, по който ЕС ще се справи с този момент, ще говори много. През последното десетилетие ЕС се превърна в глобална отправна точка в областта на устойчивите финанси, оформяйки политиките и практиките в световен мащаб. Това е доказателство, че конкурентоспособността и устойчивостта могат да се подсилват, а не да си противоречат. Но това лидерство сега е изложено на риск. Позицията, заета от Съвета, не разглежда някои от основните опасения на инвеститорите и би довела до още по-голяма фрагментация в изискванията за отчитане и надлежна проверка между компаниите и държавите членки.
Въпреки че прозорецът за промяна се стеснява, Европейският парламент запазва капацитета си да насочи политиката обратно в правилната посока. Рецептата за успех и постигане на правилния баланс между опасенията на заинтересованите страни е да се рационализират правилата, като същевременно се запази това, което прави европейската рамка за устойчивост ефективна, работеща и надеждна, както в отчитането за устойчивост, така и в надлежната проверка. Това, от което пазарът се нуждае сега, не е поредно рестартиране, а последователност, приемственост и стабилно прилагане: технически корекции, ясни насоки, пропорционални режими и правна стабилност. ЕС трябва да спазва правилата, които е въвел, а не да дърпа килима под краката на тези, които ги използват за финансиране на бъдещето на Европа.
